白糖：保持强势

【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)原糖周五收涨，假期前技术面偏强。

(资料图片)

郑糖周五夜盘小幅上扬，整体维持偏强震荡。

【现货报价】周五广西白糖现货成交价为7161元/吨，上涨39元/吨；产区制糖集团报价区间为6980~7360元/吨，加工糖厂报价区间为7250~7570元/吨，糖企报价普遍上调10~20元/吨。糖价高企，下游终端以随采随用为主，现货市场交投表现平淡，成交一般。

【市场信息】1、海关数据显示，中国5月进口食糖4万吨，同比减少22万吨，2023年1-5月累计进口食糖106万吨，同比减少56万吨。22/23榨季截至5月中国累计进口食糖283万吨，同比减少56万吨。

【南华观点】短期看，郑糖依旧维持震荡偏强走势，短期关注上方压力的有效性。

苹果：关注早熟苹果开秤

【期货动态】周五苹果价格上涨，受大宗商品整体上涨影响。

【早熟开秤】6月14日，藤木一号55#开秤价2元/斤，去年1.8-2元/斤。

【现货动态】山东套袋基本计算，产地冷库库内性价比高的货源难寻，交易积极性有所减弱，客商自发货源为主。陕西套袋陆续进入后期，预计10天左右套袋结束，库内货源水烂比例增加，客商调货积极性差，存货商出货意愿强，实际成交有限。广东批发市场到车量变化不大，槎龙市场到车15车左右，下桥到车8车左右，江门到车6车左右，以质论价，日内消化压力小，市场成交氛围尚可。

【南华观点】随着藤木一号等早熟苹果的上市，市场开始关注开秤价对晚熟富士的指导影响。操作暂时仍以震荡看待。

玉米&淀粉：外盘情绪主导

【期货动态】CBOT玉米上一交易日触及数月高位，受中西部干旱情况担忧。

上一交易日夜盘大连玉米、淀粉继续高开，盘中高位震荡。

【现货报价】玉米：锦州港（600190）报价2705元/吨，上涨5元/吨；蛇口港报价2820元/吨，上涨20元/吨；哈尔滨报价2580元/吨，上涨10元/吨。淀粉：黑龙江报价2980元/吨，与昨日持平；山东报价3170元/吨，与昨日持平。

【市场分析】东北玉米稳中偏强，北港集港稳定，下游阶段性补库，端午临近购销增加。华北价格涨跌互现，企业根据到货量进行调整，山东到货量延续低位，河南企业库存充足。销区市场价格偏强运行，饲料企业对麦芽采购意向较高，港口现货偏紧，到货成本增加，贸易商高报低走，成交一般。

淀粉方面，华北价格保持稳定，新签单数量一般，下游承接能力有限。华南短期补货签单意愿不强，目前价格震荡为主。

【南华观点】目前渠道库存低位叠加外盘天气市炒作，带动内盘短期内反弹上行走势，后市新季玉米上市与进口压力仍存，长期仍偏空看待。

生猪：未来关注雨水高温以及二育兑现

【期货动态】07收于14810，涨幅0.13%，09收于15985，跌幅2.71%。

【现货报价】昨日全国生猪均价14.45元/公斤，下跌0.06元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为14.33、14.50、14.15、14.20、15.60元/公斤，湖南、四川价格不变，河南、辽宁下跌0.14、0.13元/公斤，广东上涨0.20元/公斤。

1.供应端：北方部分集团出栏量增加,周末消费提振效果甚微，南方周末消费端有端午需求支撑,叠加市场供应量窄幅缩量，南方价格普遍上调；

2.需求端：北方白条批发市场弱，南方较强；

3.从现货来看，目前现货端受端午备货情绪价格有所支撑，但我们依旧坚持前期观点，在基本面题材未兑现前，近期的反弹都是以情绪为主，反弹仍可以空；

【南华观点】07合约即将进入交割，前期的空单逐步平仓，09、11长期仍以偏空对待，短期受到端午以及情绪影响，表现略强，观望为主，等待规模二育入场后再进行右侧做多交易。但是需求的承接有限，叠加牛肉等替代品价格的下降，反弹有限，现货反弹2元/公斤的时候我们认为再上行有较大压力，适时布局空单。

【市场热点】国内方面，安徽、湖北、湖南、重庆、广东等地出现强降雨，京津冀等地出现高温。未来三天，安徽、江苏、上海、湖北、湖南、贵州、广西及西藏东南部等地部分地区有暴雨灾害中低风险，局地可能发生山洪、地质灾害和城乡积涝；内蒙古东南部、辽宁西部、吉林北部及新疆等地部分地区有高温灾害中低风险；陕晋京津冀的部分麦收区有连阴雨中低风险。（关注雨水高温天气对生猪供应的影响，以及规模二育是否能入场，如果未能兑现，反弹恐将成空）

【期货动态】09收于4087元/500公斤，涨幅0.64%，

【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为4.06元/斤，下跌0.07；主销区鸡蛋均价为4.36元/斤，下降0.04，主产区淘汰鸡5.33元/斤。

豆一：外强内弱

【期货动态】隔夜09合约收于5013元/吨，上涨101个点，涨幅2.06%。

1、6月16日国储大豆计划拍卖27811吨，肇东拍卖底价下调至4950元/吨，嫩江、阿荣旗未变，实际成交4761吨，成交率17.1%，成交均价4950元/吨。

2、6月20日中储粮网将竞价销售生产年限为2017年、2018年的国产豆23050吨，储存分布于嫩江、肇东、阿荣旗。

【市场分析】黑龙江新一轮收储工作结束，剩余大豆大多品质欠佳，价格难以抬升，目前随着果蔬集中上市，豆制品需求处于淡季，大豆整体购销较为冷清，国储大豆反复拍卖但持续流拍，直至肇东下调价格才有成交且成交量仍较为有限，下游采购意愿较弱。

【南华观点】短期受美国干旱影响，美豆大幅抬升，豆一也受其提振，但国内终端消费依旧疲软，上方存在压力，关注产区天气情况。

棉花：供需博弈

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉区间震荡，涨幅超0.5%，隔夜郑棉小幅收跌。

【外棉信息】美国得州降雨持续，旱情不断好转，但过量雨水易造成虫害问题，后续还需防范此类风险，而其余地区降水减少，土壤缺水区域面积环比回升，整体新棉优良率略有回落。

【郑棉信息】近期新疆气温升高，新棉生长进度加快，从前期的偏慢10天缩短到7天左右，前期受低温及风沙影响较为严重的阿克苏地区新棉长势良好，但在整体面积下降的情况下，单产至关重要，后续依旧存在炒作空间，继续关注产区天气变化，而下游纺织行业淡季氛围持续，棉价居高不下而棉纱提涨困难，中小企业即期纺纱利润陷入亏损，对原料采购观望情绪较重，成品继续呈缓慢累库状态，终端整体走货较弱，五月纺织品类内销零售额环比小幅增长，但纺服出口额同环比均降，欧美订单尚未有显著回暖，美国服装库存依然处于历史较高水平，东盟需求也有所回落。

【南华观点】短期供需博弈持续，棉价维持高位震荡，在淡季需求拖累下，棉价或存回调空间，01合约仍以逢低布局多单为主。

油料：供给的故事很难讲

【盘面回顾】上周蛋白粕出现了明显的反弹，一方面是跟随美豆反弹及人民币下跌在盘面上的计价，一方面是由于国内油厂的开机压榨的反复令大豆到蛋白的兑现过程充满了坎坷。

【供需分析】豆粕供给方面，首先看原材料供给，当前南美大豆稳定到港，大豆的港口和油厂库存均出现了明显的上升，且后续因为买船发船的持续进行，预计未来三个月我国大豆的供给并不会出现明显的问题。但当前豆粕的供给出现了与大豆不同的劈叉情况：由于油厂压榨节奏表现的拖延，即使原材料供给十分宽裕，但压榨品的豆粕供给并不会出现明显的好转，供给和加工环节的持续错配带来的供给方面的问题成为了豆粕价格不断反复的根本原因。

菜粕供给方面，由于后续的菜籽买船较少，可压榨菜籽的减少直接降低了菜粕的供给，而当前相对活跃的水产养殖带来的良好消费令菜粕的库存始终保持在较低的水平；但菜粕作为杂粕替代豆粕的增量消费随着豆菜粕价差的走弱而明显减少，当前在菜粕供给预期明显少于豆粕的情况下豆菜粕价差预计将会继续保持较低水平。

【后市展望】由于豆菜粕供给预期与可期待程度的不同，豆菜粕价差做空或许是参与蛋白市场安全度较高的选择

【策略观点】等待时机逢高做空09豆菜粕价差。

油脂：一根红线还没准备改变信仰

【盘面回顾】油脂上周的大幅反弹大超市场多数人的预期，在市场一致性看空且价格已经行至高性价比区间时，每一个利多消息的刺激都有可能助力油脂上方空间的梦想。但仔细筛选回顾国内油脂的基本面，并未发现非常有利的证据证明这根红线可以改变信仰，因此，对于植物油本次的上涨依旧倾向于定义为反弹而非反转。

【供需分析】棕榈油：印尼出口税的调降令我国进口成本继续降低，从近期的买船情况来看，近月的买船明显上升，预期6月的棕榈油进口将会明显上升，而消费方面进入夏季，国内的棕榈油的消费增量可能在渠道库存方面，当前随着渠道库存的不断补充，预计后续消费潜力将会逐步有限，国内棕榈油的去库趋势有望停止。

豆油：当前豆油面临了与豆粕一样的问题，即使原材料库存明显增加，但加工环节的错配令豆油的供给和累库与预期相比相对有限，但考虑到作为豆粕压榨的副产品，豆油供给依旧是转向宽松的明牌局面，在三大油脂中，考虑豆油会是最弱势品种。

菜油：后续由于菜籽买船数量的明显减少，预期后续的压榨也会存在进一步下降的空间，菜油供给的补充主要需要依赖进口完成。但当前国际菜油价格由于欧盟菜油消费预期的增加而可能上抬，进口成本的上升或将成为国内菜油价格下方支撑的依据。但当前由于国内的菜油消费总体表现并不是非常亮眼，后续可能需要期待刺激消费的政策的出台来侧面影响菜油的价格，从现下的库存和消费角度考虑，菜油的价格上方空间想象力有待观察。

【后市展望】三大油脂在供需格局与宏观政策预期相背离的情况下表现扑朔迷离，建议暂时观望。

【策略观点】暂时观望。